北京時(shí)間11月9日，特朗普成功當(dāng)選美國新一屆總統(tǒng)，在隨后發(fā)表的勝選演講中，特朗普表示，美國人是時(shí)候團(tuán)結(jié)一致彌合分歧了，希望用自己的商業(yè)經(jīng)驗(yàn)幫助美國發(fā)展，并將在世界上尋求合作而非沖突。

　　而在他此前競選總統(tǒng)闡述的政策理念中，卻潛伏下六大懸念：美國企業(yè)如何回歸本土？國際油價(jià)將會(huì)受到怎樣的影響？美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭能否保持？美國對外經(jīng)貿(mào)關(guān)系會(huì)如何進(jìn)行？中美經(jīng)貿(mào)投資領(lǐng)域的合作空間在哪里？美國貨幣政策將如何轉(zhuǎn)向？

　　根據(jù)各研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的預(yù)測，特朗普當(dāng)選總統(tǒng)將對市場未來走勢帶來較大波動(dòng)。正如有專家所指出的，隨著特朗普當(dāng)選新一任美國總統(tǒng)，是時(shí)候該認(rèn)真考慮“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”對美國、對中國、對世界經(jīng)濟(jì)的可能影響了。

　　而針對國內(nèi)投資者擔(dān)憂的關(guān)于特朗普稱中國為操縱匯率國，進(jìn)而加速美國加息進(jìn)程，并激發(fā)人民幣匯率較大波動(dòng)資本外逃的極端情況，星石投資分析認(rèn)為，這種情況發(fā)生的概率不高，一方面是特朗普雖然抨擊國內(nèi)低利率，但是其在財(cái)政政策上主張借債擴(kuò)張基建投資，需要低利率環(huán)境來配合；一方面從中國情況來看，中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象越來越多，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)是貨幣穩(wěn)的根本邏輯。

　　懸念1

　　減稅主張影響美國企業(yè)：去還是留？

　　減稅政策成為特朗普刺激經(jīng)濟(jì)的重要抓手之一，減稅計(jì)劃包括對個(gè)人和企業(yè)減稅。

　　“我們將讓蘋果在美國生產(chǎn)他們的電腦，而不是在其他國家。”今年初特朗普在一次演講中明確闡述了他號(hào)召美國制造業(yè)回歸的想法，因此特朗普提出的減稅政策目的就是要緩解“稅負(fù)倒置”，吸引遷移至海外的美國資本回流。

　　實(shí)際上，奧巴馬上臺(tái)以來同樣強(qiáng)調(diào)制造業(yè)回歸是美國的重點(diǎn)，2009年至今，其先后推出“購買美國貨”、制造業(yè)促進(jìn)法案、稅收優(yōu)惠政策等措施提振美國制造業(yè)。從成效上來看，2013年以來，美國制造業(yè)跨國公司資本流出呈持續(xù)下滑趨勢，2013~2015年間資本流出下降16.26%，資本流入則不斷上升，2013~2015年間上漲183.97%。

　　在奧巴馬實(shí)施制造業(yè)回歸的政策之后，特朗普進(jìn)一步大幅減稅，是否會(huì)加快美國制造業(yè)回歸本土？

　　對此，申萬宏源固定收益總部首席分析師范為在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱，從制造業(yè)成本上看，美國在全球算中上等水平，高于中國但是低于歐洲，在制造業(yè)回歸方面奧巴馬已經(jīng)建立了一些基礎(chǔ)，特朗普通過減稅政策確實(shí)能夠讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)回到美國本土。

　　但是，大幅減稅的另一面是，聯(lián)邦政府赤字會(huì)增加，有分析稱，特朗普計(jì)劃調(diào)低個(gè)人和企業(yè)稅收，可能讓美國赤字在未來10年增加最多10萬億美元。

　　范為認(rèn)為，減稅會(huì)帶來政府收入的減少，但是，另一方面支出也在削減，赤字不會(huì)太高。

　　懸念2

　　國際油價(jià)走向如何變局：漲還是跌？

　　2004年美國大選后，原油進(jìn)入歷史性牛市，4年狂漲358%。2008年大選期間，原油再度發(fā)威，3年持續(xù)漲幅345%。2012年大選后，原油開始轉(zhuǎn)為熊市，跌幅高達(dá)429%。

　　此次特朗普當(dāng)選美國新一屆總統(tǒng)后，將對國際油價(jià)產(chǎn)生何種影響值得關(guān)注。實(shí)際上，在美國總統(tǒng)大選結(jié)果出爐前夕，特朗普選票取得領(lǐng)先的情況下，國際原油價(jià)格周三（11月9日）亞市盤中暴跌超過3%，其中布倫特原油跌至近三個(gè)月低位。

　　此前有分析稱，若特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，他將考慮由美國頁巖油大亨、大陸資源公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官HAROLD HAMM擔(dān)任能源部長。該潛在的能源部長在共和黨大會(huì)上聲稱，若特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，將成為第一個(gè)幫助美國實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立的總統(tǒng)。在其執(zhí)政期間，美國原油產(chǎn)出將增加一倍。這相當(dāng)于日產(chǎn)出將達(dá)到1700萬桶。屆時(shí)原油供應(yīng)過剩，國際油價(jià)將會(huì)下跌。

　　廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，特朗普本身是比較喜歡發(fā)展化石能源的，這對于石油行業(yè)來說或許是利好，當(dāng)然，石油價(jià)格還受到美元等其他因素的影響。

　　中國能源網(wǎng)首席信息官韓曉平向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，特朗普當(dāng)選對國際油價(jià)的影響不會(huì)太大。特朗普的政策主要是打擊石油投機(jī)行為，過去油價(jià)的波動(dòng)主要是華爾街的投機(jī)造成的，會(huì)對穩(wěn)定油價(jià)起到很大的好處，至少國際油價(jià)不會(huì)上漲。

　　懸念3

　　美國未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭：強(qiáng)還是弱？

　　2008年次貸危機(jī)之后，奧巴馬政府一直以帶領(lǐng)美國走出危機(jī)的“救市”為首要的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，過去的8年間為美國創(chuàng)造了1400萬個(gè)新增的就業(yè)崗位，同時(shí)GDP的總量在經(jīng)歷了2008年到2009年的回落后穩(wěn)步上升，增長率也由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　對于特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后，能否繼續(xù)保持美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭較為關(guān)鍵。

　　方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為，特朗普的減稅方案有利于民間消費(fèi)的回暖和私人投資的復(fù)蘇?；I(lǐng)域的稅收優(yōu)惠也會(huì)加快投資，特朗普的方案理論上將更有利于美國經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇。

　　但是，今年9月13日牛津經(jīng)濟(jì)研究院發(fā)布研究報(bào)告稱，若特朗普贏得美國大選，那么可能會(huì)對世界最大經(jīng)濟(jì)體造成不可估量的影響，預(yù)計(jì)到2021年美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模將比其他情形下少增長1萬億美元。

　　中誠信國際認(rèn)為，對美國經(jīng)濟(jì)而言，特朗普的減稅方案和拉動(dòng)基礎(chǔ)建設(shè)投資將有利于居民消費(fèi)增長以及私人投資復(fù)蘇，在短期內(nèi)起到明顯的經(jīng)濟(jì)刺激效果。中長期來看，其所奉行的貿(mào)易保護(hù)主義和排斥移民的政策將在一定程度上損害美國的競爭力和吸引力。

　　范為認(rèn)為，對于過去通過貨幣政策掩蓋經(jīng)濟(jì)問題的方法，特朗普是持反對的態(tài)度，他還是想通過科技、產(chǎn)業(yè)等推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，他的思路是回歸產(chǎn)業(yè)發(fā)展，遵循傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長理論，是否會(huì)保持美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭現(xiàn)在還難以下定論。

　　懸念4

　　貿(mào)易保護(hù)政策有望抬頭：好還是壞？

　　在特朗普此前言論中，其曾公開反對TPP，并在大選前的“葛底斯堡演說”中稱要引領(lǐng)美國人民走“貿(mào)易保護(hù)主義和排外主義的大道”，要求就北美自由貿(mào)易協(xié)定進(jìn)行重新談判。

　　“逆全球化”的言論，引發(fā)全球關(guān)注。據(jù)日本共同社11月6日報(bào)道，日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)（JETRO）以進(jìn)駐美國市場的日資廠商為對象實(shí)施的調(diào)查顯示，超過六成的企業(yè)對于下屆美國總統(tǒng)的外交政策表示關(guān)注。

　　除不少意見對美國國內(nèi)的貿(mào)易保護(hù)主義傾向及特朗普如獲當(dāng)選后的混亂表示不安外，還有部分意見擔(dān)心特朗普當(dāng)選后，美國對墨西哥貿(mào)易政策將對商業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生影響。

　　“從特朗普參選期間的言論，可以看出經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域是其重點(diǎn)關(guān)注的問題，現(xiàn)在來看，美國的對外經(jīng)貿(mào)最有可能發(fā)生的便是TPP的取消，這也是特朗普此前的明確承諾，而且由于國內(nèi)支持者眾多，取消難度也較低，”中國社科院美國研究所政治研究室研究員劉衛(wèi)東告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“其他如對墨西哥、中國、東盟等經(jīng)貿(mào)關(guān)系，博弈在所難免，而且很可能會(huì)更加在經(jīng)貿(mào)問題上咄咄逼人，一切從美國自身利益出發(fā)，這也是他競選的立場。”

　　任澤平認(rèn)為，特朗普的方案理論上將更有利于美國經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇，而對外政策（包括貿(mào)易和外交）的強(qiáng)硬導(dǎo)致市場對未來經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性產(chǎn)生擔(dān)憂，黃金價(jià)格在其執(zhí)政初期可能上漲，孤立主義的貿(mào)易政策將沖擊新興經(jīng)濟(jì)體的匯市和股市。

　　懸念5

　　中美經(jīng)貿(mào)投資合作交流：難還是易？

　　在大選結(jié)果公布后發(fā)布的勝選演講里，特朗普稱“將在世界上尋求合作而非沖突”。那么對于中國來說，中美兩國之間經(jīng)貿(mào)投資領(lǐng)域的合作空間在哪里？

　　在清華大學(xué)國際關(guān)系學(xué)系副主任趙可金看來，特朗普上臺(tái)對中國機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，比如他說要讓就業(yè)機(jī)會(huì)回到美國，這可能就會(huì)促進(jìn)中企赴美投資。在中美雙邊投資協(xié)定等方面，美國前幾屆政府都未作出大的改變，現(xiàn)在特朗普反而可能會(huì)大膽改變，這對于中國來說就是機(jī)遇。

　　劉衛(wèi)東告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“此前的‘中美投資協(xié)定’都是奧巴馬政府在推進(jìn)，我認(rèn)為待特朗普就職后，其將從美國自身利益出發(fā)加以研究，是否重新審議，將從是否對美國有利出發(fā)，現(xiàn)在下結(jié)論為時(shí)過早”。

　　商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育認(rèn)為，“鑒于特朗普格外主張壓縮‘孿生雙赤’，這一變化即使發(fā)生，影響的主要也只是美國外貿(mào)的增量，而不是存量，對中國已經(jīng)取得的對美出口利益未必能有多大影響。”

　　中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)與發(fā)展研究所“一帶一路”研究中心負(fù)責(zé)人郭靜利告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“應(yīng)對特朗普此前宣稱的貿(mào)易保護(hù)主義措施，實(shí)際上中國最好的應(yīng)對舉措便在于目前正在推進(jìn)的‘一帶一路’戰(zhàn)略，通過擴(kuò)大中國在‘一帶一路’的經(jīng)貿(mào)影響力，來對抗美國有可能對中國收縮的貿(mào)易市場；但從另一個(gè)角度來看，用商人思維來考量特朗普，對中美都有利的合作當(dāng)然是值得推進(jìn)的。”

　　懸念6

　　美國貨幣政策怎么變化：緊還是松？

　　“今天金融市場因大選結(jié)果未定而急速動(dòng)蕩，這也體現(xiàn)出美國選民想要遠(yuǎn)離當(dāng)權(quán)派，在某種程度上與英國脫歐公投情況相似。”IG亞洲資深金融評論員Chris Weston認(rèn)為，“美國人民已經(jīng)表達(dá)出對主流政治和經(jīng)濟(jì)低迷增長的不滿，所以才將希望放在特朗普的身上。我們正處于不確定時(shí)期，但特朗普的當(dāng)選無疑觸及新高。”

　　根據(jù)Moody的測算，若特朗普經(jīng)濟(jì)政策得到完全實(shí)施，2017年，美國通脹將由現(xiàn)在的2.8%大幅上升至3.9%。如果短期內(nèi)美國通脹水平急劇抬升，美聯(lián)儲(chǔ)未來或被迫大幅加快加息節(jié)奏，以避免美國經(jīng)濟(jì)過熱。

　　此前，特朗普曾多次抨擊美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策，但是他對低利率的批評更多的是針對該政策帶來的負(fù)面影響，比如資產(chǎn)價(jià)格泡沫和股市的虛假繁榮等，但這并不妨礙他對低利率的偏好，他認(rèn)為低利率有利于長期融資，可以通過發(fā)行更便宜的新債償還高息的舊債。同時(shí)，可以降低基建投資的融資成本。

　　中誠信國際分析認(rèn)為，在趨緊的貨幣政策帶動(dòng)下，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏有望加快，帶動(dòng)美元進(jìn)一步走強(qiáng)，不僅將對今年以來有所回暖的大宗商品市場構(gòu)成新的沖擊，同時(shí)會(huì)帶動(dòng)新一輪的全球資本流動(dòng)。在此背景下，新興市場國家預(yù)計(jì)將受到來自大宗商品價(jià)格下跌及資本外匯流出的雙重打擊，對其經(jīng)濟(jì)增長和主權(quán)信用構(gòu)成負(fù)面影響。

　　任澤平認(rèn)為，“特朗普上臺(tái)不會(huì)干預(yù)當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，在芝加哥學(xué)派的框架下，他應(yīng)該更傾向于讓市場自動(dòng)修正低利率政策帶來的扭曲”。