大類、中類、小類……一家公司的主營業(yè)務，往往都是落在某個行業(yè)的一個小類上。即使是在同一大類行業(yè)中，不同中類、小類業(yè)務的增長性、穩(wěn)定性和外部環(huán)境，都是不一樣，甚至是完全不一樣的。因此，不同小類的公司業(yè)務，需要分別進行不同的風險等級判斷。
在很長時間里，我一直在苦思一個問題：影響或決定一家公司業(yè)務風險的要素究竟有哪些？
請注意，這里說的是對一家公司所從事的主營業(yè)務本身的風險做出判斷，而不是對從事同一主營業(yè)務的不同公司的風險等級或抗風險能力做出判斷。因為后者很容易通過幾個關鍵財務比率和其它指標做出判斷。
直到前一段時間，我對這個問題的思考才有了很大的進展。
在商業(yè)實踐和投資實踐中，我逐漸體會到，公司業(yè)務的盈利與增長性、穩(wěn)定性和外部環(huán)境是決定業(yè)務風險等級的三個維度。這三個維度，分別受到若干指標累計14個指標不同程度的影響。
影響三個維度的具體指標
| 盈利與增長性 | 穩(wěn)定性 | 外部環(huán)境 |
| 【指標1：現有競爭者】 | 【指標1：業(yè)務的周期性】 | 【指標1：政府和法規(guī)監(jiān)管】 |
| 【指標2：進入壁壘】 | 【指標2：資本密集度和經營 杠桿】 | 【指標2：技術變動的沖擊】 |
| 【指標3：買方議價能力】 | 【指標3：定價能力】 | 【指標3：宏觀經濟狀況】 |
| 【指標4：供方議價能力】 | 【指標4：
銷售
和凈資產收益率】 | |
| 【指標5：替代產品或服務】 | 【指標5：產品差異化】 | |
| 【指標6：過去和預期的增長率】 | | |
就公司業(yè)務本身而言，增長性與穩(wěn)定性的相關度也比較復雜：
一個業(yè)務太高的增長性，一定會給業(yè)務的穩(wěn)定性帶來問題，就像我們常說的“長得快的東西，多是有問題的”；
而一個業(yè)務太低的增長性，同樣也有問題，因為這樣的業(yè)務可能不穩(wěn)定，不一定能在市場中站穩(wěn)位置或占據有利位置，“如逆水行舟，不進則退”；
由此，業(yè)務增長性與穩(wěn)定性的把握和平衡，的確考驗公司的掌舵者和管理團隊。
公司業(yè)務的盈利與增長性、穩(wěn)定性，再加上外部環(huán)境，通過這三個維度、共計14個指標的不同特征，可以對一家公司的主營業(yè)務做出定性的風險等級判斷。
低風險業(yè)務的具體特征
| 盈利與增長性 | 穩(wěn)定性 | 外部環(huán)境 |
| 不同類型的競爭者側面競爭，穩(wěn)定的市場份額 | 極低、最低程度的周期性 | 良好的政府監(jiān)管、法律和政治環(huán)境 |
| 較高的進入壁壘 | 資本密集，經營杠桿低 | 技術變動造成的沖擊不大 |
| 不同類型的客戶，且對價格不敏感 | 價格穩(wěn)定，并有上升趨勢 | 宏觀經濟前景很好 |
| 大量供貨商，貨源豐富 | 歷史上銷售和凈資產收益率波動很小 | |
| 很少替代產品或服務 | 產品差異化 | |
| 過去或預期均有很高的增長率 | | |
中等風險業(yè)務的具體特征
| 盈利與增長性 | 穩(wěn)定性 | 外部環(huán)境 |
| 競爭者有一定的差異性 | 中等程度的周期性 | 中等的政府監(jiān)管、法律和政治環(huán)境 |
| 中等進入壁壘 | 中等、可控的經營杠桿 | 技術變動造成的沖擊，仍在可控制范圍內 |
| 客戶基礎較廣泛，對價格有些敏感 | 價格仍屬平穩(wěn)、理性 | 宏觀經濟前景較好 |
| 供貨商稍少一些，但仍有足夠的資源 | 歷史上銷售和凈資產收益率呈現平均水平的波動 | |
| 有一些替代產品或服務 | | |
| 穩(wěn)定或中等的增長率 | | |
高風險業(yè)務的具體特征
| 盈利與增長性 | 穩(wěn)定性 | 外部環(huán)境 |
| 同類競爭者直接競爭，市場份額變動很大 | 周期性很高 | 有問題的政府監(jiān)管、法律和政治環(huán)境 |
| 低進入壁壘 | 資本密集，經營杠桿高 | 技術變動造成的沖擊很大 |
| 客戶集中，對價格敏感 | 價格劇烈波動 | 宏觀經濟前景不佳 |
| 極少供貨商，貨源有限 | 歷史上銷售和凈資產收益率波動很大 | |
| 明顯受到替代品威脅 | 產品沒有顯著的差異化 | |
| 銷售下降 | | |
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