我最近一篇文章《中國(guó)金庫(kù)正向外資敞開(kāi)大門》以及隨后以《中國(guó)進(jìn)化故事》為題的一封信件引起了讀者的關(guān)注，他們還提出了許多問(wèn)題。比如，一名來(lái)自大型經(jīng)濟(jì)刊物的記者就 私募 股權(quán)提了幾個(gè)問(wèn)題。我覺(jué)得有必要將這些問(wèn)題及相應(yīng)的答案寫出來(lái)。

問(wèn)：你說(shuō)中國(guó)企業(yè)家現(xiàn)在有錢了，能否詳述一下，這是否意味著許多企業(yè)家將開(kāi)始進(jìn)軍 私募股權(quán) （PE）投資行業(yè)？ 

答：中國(guó)企業(yè)家已經(jīng)開(kāi)始投資PE 通過(guò)PE基金，以及直接收購(gòu)股權(quán)等方式。中國(guó)國(guó)內(nèi)PE基金的一些主要投資者是企業(yè)，我們也做過(guò)一些有企業(yè)投資者參與的交易。比如，在一宗有關(guān)汽車零部件交易中，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)對(duì)購(gòu)買股權(quán)表現(xiàn)出強(qiáng)烈的興趣。眾所周知的另一點(diǎn)是，中國(guó)企業(yè)常常將多余現(xiàn)金投資到 房地產(chǎn) 行業(yè)中，或者是在中國(guó)A股市場(chǎng)買進(jìn)股票。不過(guò)，我認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)企業(yè)將會(huì)更青睞挖掘能夠幫助其中國(guó)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)、拓展市場(chǎng)或引入新技術(shù)的收購(gòu)機(jī)會(huì) 無(wú)論是國(guó)內(nèi)外。

問(wèn)：中國(guó)PE參與者是否已經(jīng)足夠老練？如果不是，他們還缺乏些什么？ 

答：就投資決策而言，中國(guó)國(guó)內(nèi)的PE公司與國(guó)際同行是不同的。在中國(guó)進(jìn)行投資時(shí)，中國(guó)PE參與者的投資分析并不那么嚴(yán)謹(jǐn)，且更傾向于依賴自己的本能直覺(jué)和對(duì)本地市場(chǎng)的了解。無(wú)論好壞，中國(guó)PE企業(yè)不會(huì)像國(guó)際同行那樣花費(fèi)時(shí)間和金錢做盡職調(diào)查，但會(huì)依靠自己的人脈網(wǎng)絡(luò)來(lái)進(jìn)行決策。因?yàn)橹袊?guó)PE企業(yè)不那么重視盡職調(diào)查，所以它們行動(dòng)起來(lái)比國(guó)際同行更為迅速，因而在中國(guó)進(jìn)行交易之時(shí)中國(guó)PE企業(yè)極具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)一家國(guó)際PE企業(yè)的中國(guó)投資主任將一宗交易的信息發(fā)送回本國(guó)，高級(jí)投資主任 大多數(shù)情況下，他們并不像前者那樣熟悉中國(guó) 將花費(fèi)大量時(shí)間討論中國(guó)的增速是否正在放緩、是否存在房地產(chǎn)泡沫，或者是人民幣是否將繼續(xù)升值。另一方面，中國(guó)PE企業(yè)的投資委員會(huì)并不需要花時(shí)間研究這類問(wèn)題，而是直接切入投資機(jī)會(huì)的細(xì)節(jié)。我們正在進(jìn)行的一項(xiàng)中國(guó)交易中，中國(guó)投資者在短短一個(gè)月時(shí)間內(nèi)就完成了盡職調(diào)查和交易，而國(guó)際企業(yè)卻表示，為完成相同的交易，他們至少需要3個(gè)月的時(shí)間和100萬(wàn)美元的律師費(fèi)、顧問(wèn)費(fèi)和審計(jì)費(fèi)。

問(wèn)：你認(rèn)為中國(guó)的PE行業(yè)有一天會(huì)成長(zhǎng)到足以和美國(guó)PE行業(yè)平分秋色的規(guī)模嗎？ 

答：中國(guó)的PE行業(yè)確實(shí)激充滿激情，但現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候和美國(guó)作比較是不合適的。美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模是14.7萬(wàn)億美元，而中國(guó)僅為5.9萬(wàn)億，不足美國(guó)的一半。在其所有的劣勢(shì)之中，美國(guó) 資本市場(chǎng) 高度發(fā)達(dá)，而中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展仍處于相當(dāng)初級(jí)的階段。最后，因?yàn)槊涝廊皇菄?guó)際儲(chǔ)備貨幣，來(lái)自全世界的資本能夠自由地流入流出美國(guó)。

毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)PE行業(yè)將繼續(xù)發(fā)展 無(wú)論是其規(guī)模還是影響力 但要和美國(guó)相抗衡仍需較長(zhǎng)的時(shí)間。鑒于這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的相對(duì)規(guī)模、發(fā)達(dá)程度和結(jié)構(gòu)性差異，美國(guó)仍將統(tǒng)領(lǐng)全球PE行業(yè)很長(zhǎng)一段時(shí)間。

問(wèn)：杰克控股（JFP Holdings）在PE行業(yè)正在做些什么 是否設(shè)立了基金？目前規(guī)模多大？你們的合作伙伴有哪些？你們是否做過(guò)任何投資？哪些行業(yè)是你們最感興趣的？哪些行業(yè)擁有的增長(zhǎng)潛力最大？ 

答：我們?cè)诮芸丝毓伤吹降氖?，中?guó)有太多資金，而交易又太少。每家主要國(guó)際PE企業(yè)都在這個(gè)國(guó)家調(diào)配了大量資本，而且中國(guó)的資本來(lái)源也一天天地增長(zhǎng)著。除此之外，中國(guó)的交易規(guī)模要比美國(guó)和歐洲小得多。盡管中國(guó)的增長(zhǎng)速度和經(jīng)濟(jì)規(guī)模驚人，然而這種不平衡狀態(tài)似乎沒(méi)有扭轉(zhuǎn)的跡象。

在這種情況下，我們認(rèn)為，對(duì)于像杰克控股這樣的公司來(lái)說(shuō)，存在著極佳的機(jī)會(huì)：創(chuàng)造和發(fā)現(xiàn)新的投資機(jī)會(huì)，并為投資者牽線搭橋。因?yàn)槲覔碛腥A爾街和中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，而且我們組建了一支經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人士團(tuán)隊(duì)，我們可以說(shuō)是西方及中國(guó)企業(yè)的“避雷針”。來(lái)自全球各地、各行各業(yè)、各種規(guī)模的企業(yè)都向我們公司尋求服務(wù)。許多公司都在需要資金。我不排除有一天自己創(chuàng)建基金的可能，但我們公司目前的業(yè)務(wù)已經(jīng)夠我們忙上好幾年的了。

就行業(yè)來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為清潔技術(shù)、醫(yī)療保健和服務(wù)行業(yè)中存在著較多機(jī)會(huì)。就中國(guó)未來(lái)發(fā)展方向而言，這些行業(yè)已經(jīng)趨向于成熟，且較為活躍。