一、什么是融資交易

    融資交易是指，投資者向證券公司交納一定的保證金，融（借）入一定數(shù)量的資金買入股票的交易行為。投資者向證券公司提交的保證金可以是現(xiàn)金或者可充抵保證金的證券。證券公司向投資者進(jìn)行授信后，投資者可以在授信額度內(nèi)買入由證券交易所和證券公司公布的融資標(biāo)的名單內(nèi)的證券。投資者信用賬戶內(nèi)融資買入的證券及其他資金證券，整體作為其對(duì)證券公司所負(fù)債務(wù)的擔(dān)保物。

融資交易為投資者提供了一種新的交易方式。如果證券價(jià)格符合投資者預(yù)期上漲，融入資金購(gòu)買證券，而后通過以較高價(jià)格賣出證券歸還欠款能放大盈利；如果證券價(jià)格不符合投資者預(yù)期，股價(jià)下跌，融入資金購(gòu)買證券，而后賣出證券歸還欠款后虧損將被放大。因此融資交易是一種杠桿交易，能放大投資者的盈利或者虧損，參與融資融券交易要求投資者有較強(qiáng)的證券研究能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

二、融資交易特點(diǎn)

1、融資標(biāo)的證券

    可供融資買入的證券品種，稱為融資標(biāo)的證券。滬、深交易所《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，融資標(biāo)的證券品種可以是在交易所 上市 的股票、證券投資基金、債券及其他證券。滬深證券交易所將按照規(guī)定確定融資標(biāo)的證券名單，證券公司可在交易所公布的融資標(biāo)的證券范圍內(nèi)進(jìn)一步選擇，并隨交易所名單變動(dòng)而相應(yīng)調(diào)整，投資者僅可在此范圍內(nèi)融資買入。

2、融資保證金比例

    融資保證金比例是指，投資者融資買入時(shí)交付的保證金與融資交易金額的比例，計(jì)算公式為：融資保證金比例=保證金/（融資買入證券數(shù)量×買入價(jià)格）×100%。滬深交易所規(guī)定，融資保證金比例不得低于50%。

3、融資債務(wù)償還

    投資者可通過直接還款、賣券還款兩種方式償還融資負(fù)債。直接還款是指，投資者在信用資金賬戶內(nèi)存入資金，通過融資融券交易系統(tǒng)中“直接還款”指令償還融資債務(wù)，結(jié)算時(shí)該資金直接劃轉(zhuǎn)至證券公司融資專用資金賬戶的一種還款方式。賣券還款是指，投資者通過其信用證券賬戶選擇“賣券還款”的交易指令進(jìn)行證券賣出，結(jié)算時(shí)該資金直接劃轉(zhuǎn)至證券公司融資專用資金賬戶的一種還款方式。

4、融資交易應(yīng)注意的二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)

    （1）投資者在從事融資交易期間，如果中國(guó)人民銀行規(guī)定的同期金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率調(diào)高，證券公司將相應(yīng)調(diào)高融資利率，投資者的融資成本將增加。

    （2）投資者在從事融資交易期間，如果發(fā)生融資標(biāo)的證券范圍調(diào)整、標(biāo)的證券暫停上市或終止上市等情況，投資者可能被證券公司要求提前了結(jié)融資交易并可能因此帶來(lái)?yè)p失。

三、如何進(jìn)行第一筆融資買入交易

    投資者在理解了上述知識(shí)后，即可以嘗試融資交易。那么第一筆融資買入交易如何進(jìn)行呢？以下通過一個(gè)案例進(jìn)行說(shuō)明。

    投資者小張信用賬戶中有現(xiàn)金100萬(wàn)元作為保證金，經(jīng)分析判斷后，選定證券A進(jìn)行融資買入，融資保證金比例為50%。在不考慮傭金和其他交易費(fèi)用的情況下，小張可融資的最大金額為200萬(wàn)元（100萬(wàn)元÷50%=200萬(wàn)元）。證券A的最近成交價(jià)為5元/股，小張以自有資金100萬(wàn)和融資200萬(wàn)共300萬(wàn)元以5元/股價(jià)格發(fā)出買入交易委托，可買入的最大數(shù)量為60萬(wàn)股（300萬(wàn)元÷5元/股=60萬(wàn)股）。

    上述委托成交后，小張信用賬戶內(nèi)保證金已全部占用，不能再進(jìn)行新的融資或融券交易。當(dāng)日結(jié)算時(shí)證券公司墊付200萬(wàn)元以完成交收，所得股票A共60萬(wàn)股劃入證券公司客戶信用交易擔(dān)保證券帳戶，并在小張信用證券賬戶中做明細(xì)記載。

    至此小張與證券公司建立了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，若該證券當(dāng)日的收盤價(jià)為5元/股，則賬戶維持擔(dān)保比例為150%(資產(chǎn)300萬(wàn)元÷負(fù)債200萬(wàn)元=150%)。

    （1）買入證券A出現(xiàn)連續(xù)上漲

    如果第二天證券A價(jià)格上漲，收盤價(jià)到5.4元/股，資產(chǎn)為324萬(wàn)元（60萬(wàn)股×5.4元/股=324萬(wàn)元），融資負(fù)債仍為200萬(wàn)元，維持擔(dān)保比例為164%（投資者賬戶浮盈24萬(wàn)元）。

    如果第三天證券A價(jià)格繼續(xù)上漲，收盤價(jià)到5.8元/股，資產(chǎn)為348萬(wàn)元（60萬(wàn)股×5.8元/股=348萬(wàn)元），融資負(fù)債仍為200萬(wàn)元，賬戶維持擔(dān)保比例為174%（投資者賬戶浮盈48萬(wàn)）。

    （2）買入證券A出現(xiàn)連續(xù)下跌

    如果第二天證券A價(jià)格下跌，收盤價(jià)到4.5元/股，資產(chǎn)為270萬(wàn)元（60萬(wàn)股×4.5元/股=270萬(wàn)元），融資負(fù)債仍為200萬(wàn)元，維持擔(dān)保比例為135%（投資者賬戶浮盈-30萬(wàn)元）。

    如果第三天證券A價(jià)格繼續(xù)下跌，收盤價(jià)到4.1元/股，資產(chǎn)為246萬(wàn)元（60萬(wàn)股×4.1元/股=246萬(wàn)元），融資負(fù)債仍為200萬(wàn)元，賬戶維持擔(dān)保比例為123%（投資者浮盈-54萬(wàn)元），低于130%，此時(shí)小張應(yīng)該采取賣券還款、增加保證金等方式來(lái)提高維持擔(dān)保比例，否則證券公司為了控制風(fēng)險(xiǎn)，可以根據(jù)合同進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)，了結(jié)全部或部分債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

    （3）償還融資債務(wù)

    在第二種情況下，假定小張第四天準(zhǔn)備采取賣券還款方式全部?jī)斶€債務(wù)200萬(wàn)元，如果此時(shí)證券A價(jià)格為4.0元/股，小張需以該價(jià)格委托賣出（或賣券還款）50萬(wàn)股證券A，上述委托成交后，當(dāng)日結(jié)算時(shí)證券公司收回融資債務(wù)200萬(wàn)元，該筆融資買入即已結(jié)清。此時(shí)小張信用證券賬戶尚余10萬(wàn)股證券A，市值為40萬(wàn)元。