Box 公司是一家在線文件共享公司，Jeff Sutton 是該公司 IT 團(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人，四年來，公司員工由 50 人發(fā)展到 1,000 人。JeffSutton 曾經(jīng)在 IBM 上班，現(xiàn)在年薪 95,000 美元，以他在系統(tǒng)管理方面數(shù)十年的經(jīng)驗(yàn)，他可以拿到更高的薪水，但是他放棄了，這樣他就可以拿到公司的股票期權(quán)，共計(jì) 21,000 股。

2015年 初，Box 公司上市了，Sutton 的選擇見到了成效。在紐約股票交易市場的第一天，公司股票上漲 66%，由每股 14 美元漲到 23.23 美元。但是，為了遵守員工禁售協(xié)議，Sutton 必須要等 180 天以后才能拋售。到那時(shí)候，股票的市值比最高售價(jià)降低了 20%，現(xiàn)在的交易價(jià)格是每股 13 美元，比首次公開發(fā)行價(jià)格低。Sutton 說：“我本以為股票價(jià)格會(huì)不斷攀升，很顯然，它運(yùn)作的并不太好。”

Sutton 知道股票的價(jià)格一般。稅前，他的 Box 股票大約掙了 35 萬美元，以這個(gè)價(jià)格購買世界上最小的小提琴是足夠了。然而，這并不是他希望的可以改變生活的意外之財(cái)，這是他最好的四年光陰，他本可以在硅谷度過。

在最近的科技類 IPO 中，像 Sutton 這樣的早期員工預(yù)期落空的現(xiàn)象是很常見的。查爾斯河風(fēng)險(xiǎn)投資公司的普通合伙人 Saar Gur 說：“在過去，這就是早期加入公司的員工后來變得大富大貴的故事。” 現(xiàn)在他們卻覺得自己落后了。很多領(lǐng)導(dǎo)人，早期的投資者，甚至后期的投資者都可以在普通員工之前變現(xiàn)，或者讓公司保證自己可以財(cái)富滾滾。

在科技界，當(dāng)數(shù)十億美元的私人估值成為常態(tài)時(shí)，員工的股票期權(quán)可能比以往更有價(jià)值。然而，這意味著業(yè)務(wù)的公開估值常常和公司內(nèi)部一樣過于樂觀。移動(dòng)支付公司 Square 在 IPO 之前發(fā)行了內(nèi)部股票，并使用網(wǎng)站進(jìn)行測(cè)試，用于說明當(dāng)每個(gè)新的私人投資進(jìn)來時(shí)，估價(jià)會(huì)穩(wěn)步上升 。然而，當(dāng)公司在 11月 份上市的時(shí)候，每股的價(jià)格為 9 美元，低于預(yù)期的范圍。一位前員工說她去年拿到期權(quán)的時(shí)候，內(nèi)部股票價(jià)格是每股 16 美元，她的領(lǐng)導(dǎo)告訴她上市后每股價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到每股 50 美元。12月16日，Square 的交易值為每股 12 美元。

無論 IPO 時(shí)發(fā)生了什么事情，當(dāng)領(lǐng)導(dǎo)層賣掉自己的股權(quán)時(shí)，他們都會(huì)保證股權(quán)有很大的收益。公司進(jìn)行 IPO 之前，大部分前期投資人都有機(jī)會(huì)在二級(jí)市場出售自己的期權(quán)。后期的投資人尋求越來越多的優(yōu)厚待遇，包括簽訂 “如果 IPO 比投資條款中的表現(xiàn)差，他們要拿到等量的額外股票” 之類的條款。Box 和 Square 的后期投資人都簽訂了這種所謂的棘輪條款，這樣就使得員工的期權(quán)更加貶值了。Revolution 風(fēng)投的合伙人 Clara Sieg 說：“一旦達(dá)成了此類的條款，員工常常發(fā)現(xiàn)他們的收入很讓人失望，因?yàn)樗麄兊膬r(jià)值被稀釋了很多。” Box 和 Square 拒絕對(duì)此置評(píng)。

Chris Zaharias 在一家創(chuàng)業(yè)公司待了近 20年，志愿為人們講解他們的股權(quán)。他說：“普通員工一般都沒有有效的金融保護(hù)，甚至對(duì)他們的股權(quán)沒有清晰的意識(shí)。授予期權(quán)的時(shí)候往往不會(huì)提供定約價(jià)格（股票折價(jià)）、優(yōu)惠政策和流通在外的總股票數(shù)。人們往往會(huì)高估股權(quán)為他們帶來的價(jià)值，一般會(huì)高估 10 倍以上。”

Jawbone 是一家健康跟蹤腕帶的制造商，其中一位員工說，由于公司最近有了新一輪裁員和債務(wù)融資，他不確定他現(xiàn)在的期權(quán)價(jià)值是多少。Jawbone 上市時(shí)的價(jià)格可能低于或者是接近 33 億美元的預(yù)估價(jià)。公司也可能選擇不上市，說這些期權(quán)不值錢。Jawbone 對(duì)此未予置評(píng)。

目前過于樂觀的員工讓 BrianO’ Malley 想到了年輕時(shí)的自己。O’ Malley 是 AccelPartners 風(fēng)險(xiǎn)投資公司的合伙人，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的時(shí)候，他剛從學(xué)校畢業(yè)，在一家軟件創(chuàng)業(yè)公司 Bowstreet 工作，公司告訴他他所擁有的期權(quán)在 IPO 時(shí)會(huì)值六位數(shù)。與今日很多員工一樣，他忙著籌錢，準(zhǔn)備冒一次險(xiǎn)。他說：“有些創(chuàng)始人認(rèn)為他們的工作是為員工描繪一個(gè)樂觀的前景。” 幸運(yùn)的是，當(dāng) Bowstreet 倒閉的時(shí)候，有一位導(dǎo)師幫助他轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)資本。他覺得自己應(yīng)該向人們公開他們潛在營收，避免后期讓人們失望。

Riviera Partners 的招聘人員統(tǒng)計(jì)稱：創(chuàng)業(yè)公司前期的工程師平均年薪為 12.7 萬美元。Zynga 的早期員工 Garrett Remes 說：“如果你問我的話，這個(gè)工資很不錯(cuò)了。” Remes 現(xiàn)在是一名兼職平面設(shè)計(jì)師，他 2008年 離開了 Zynga，他在 Zynga 的期權(quán)最終價(jià)值為 200 萬美元，然后成為移動(dòng)游戲開發(fā)商 Storm8 的聯(lián)合創(chuàng)始人。之后不到一年的時(shí)間內(nèi)，由于與他的合伙人存在意見沖突，他又離開了公司。無論如何，他說：“創(chuàng)業(yè)公司的生活方式比我原來住在中西部的時(shí)候好。”

Sutton 已經(jīng)放棄了在創(chuàng)業(yè)公司的工作。離開 Box 之后，他在視頻廣告公司 BrightRoll 管理 IT 團(tuán)隊(duì)，后來 BrightRoll 被 Yahoo! 收購了，他現(xiàn)在是食品運(yùn)輸創(chuàng)業(yè)公司 Instacart 的經(jīng)理。但是他有一點(diǎn)厭倦。他說：“創(chuàng)業(yè)公司能夠進(jìn)行 IPO 就像中了一張彩票。并不是每個(gè)人都能遇到這樣的事情。”

總結(jié)：如果公司上市之后沒有滿足人們的期望，手持期權(quán)的員工會(huì)首當(dāng)其沖。