近日，風(fēng)光無(wú)限的白酒行業(yè)被塑化劑閃了一下腰。

    自11月19日酒鬼酒被爆受檢產(chǎn)品中含有三種塑化劑，含量超標(biāo)2.6倍。受此事影響，酒鬼酒2012年11月19日起停牌。由此引發(fā)了股市震蕩，一向堅(jiān)挺的白酒板塊接連四連跌，到12月4日開(kāi)盤(pán)的白酒板塊方止跌反彈。彈跌之間，15個(gè)交易日之后，白酒市值已蒸發(fā)855億。

    禍不單行，12月9日晚，筆者正在撰寫(xiě)本文之時(shí)，一份來(lái)自香港檢測(cè)機(jī)構(gòu)有關(guān)于白酒產(chǎn)品塑化劑超標(biāo)1.4倍檢測(cè)報(bào)告的出爐，這次的對(duì)象是白酒第一股“茅臺(tái)”。雖然事件之后茅臺(tái)集團(tuán)做出迅速應(yīng)對(duì)措施，先后發(fā)出6點(diǎn)質(zhì)疑，質(zhì)疑其檢測(cè)產(chǎn)品為假酒，但是首次事件影響，12月10日，茅臺(tái)全天停牌。在截稿之日，12月11日，茅臺(tái)送檢報(bào)告利好消息使得茅臺(tái)股價(jià)一路領(lǐng)漲，普漲4%。

    無(wú)論是酒鬼塑化劑還是茅臺(tái)塑化劑，對(duì)于如今風(fēng)頭正勁的白酒行業(yè)來(lái)說(shuō)，都是一劑恰當(dāng)其時(shí)的“清醒劑”。我們當(dāng)然可以揣測(cè)這是二級(jí)市場(chǎng)通過(guò)做“空”白酒行業(yè)趁機(jī)抄底的陰謀論，在資本輾轉(zhuǎn)騰挪之間，我們仿佛能夠嗅到資本逐利的血雨腥風(fēng)。疾風(fēng)知?jiǎng)挪荩笮推髽I(yè)對(duì)于行業(yè)的健康在此顯得越發(fā)重要。

    事情遠(yuǎn)比我們想想中的復(fù)雜，塑化劑風(fēng)波之后，立馬恢復(fù)風(fēng)平浪靜歌舞升平的太平年代。對(duì)于筆者這樣在白酒行業(yè)從業(yè)10年以上的人來(lái)說(shuō)，白酒行業(yè)如今已有累卵之危。

    白酒行業(yè)的累卵之危

    在塑化劑報(bào)道之前，唱空白酒行業(yè)的聲音此起彼伏，作為白酒行業(yè)的從業(yè)人員，正確地看待此次事件對(duì)于行業(yè)的影響，尤其是對(duì)于哪些產(chǎn)業(yè)投資者、企業(yè)家、白酒經(jīng)銷(xiāo)商、 銷(xiāo)售 人員來(lái)說(shuō)，這個(gè)行業(yè)的是否值得守望未來(lái)顯得愈發(fā)重要。

    行業(yè)庫(kù)存危機(jī)、質(zhì)量安全、產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格泡沫是白酒行業(yè)面臨的幾大問(wèn)題之一。

    首先是庫(kù)存危機(jī)問(wèn)題，伴隨塑化劑事件的是茅臺(tái)另一個(gè)利空消息，據(jù)報(bào)茅臺(tái)庫(kù)存高達(dá)2萬(wàn)噸，消息甫一出世茅臺(tái)股價(jià)順應(yīng)大跌，后雖被證實(shí)為虛假信息，但是其行業(yè)高庫(kù)存已然成為行業(yè)共識(shí)。去年郎酒在沖擊百億目標(biāo)之時(shí)，為了年底沖量，經(jīng)銷(xiāo)商壓貨嚴(yán)重，年初的渠道庫(kù)存甚至高達(dá)銷(xiāo)量的40%。

    第二是質(zhì)量安全問(wèn)題，每一次的白酒行業(yè)調(diào)整均伴隨著一次質(zhì)量安全事件，例如98年山西毒酒事件，導(dǎo)致行業(yè)長(zhǎng)達(dá)5年的下滑?？芍^傾巢之下豈有完卵，塑化劑事件暴露出整個(gè)行業(yè)在質(zhì)量安全 管控 、標(biāo)準(zhǔn)制定和新聞發(fā)布等協(xié)同鏈條的脆弱。

    第三是產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，經(jīng)過(guò)黃金十年的白酒行業(yè)，積累下的產(chǎn)能能夠讓整個(gè)行業(yè)消化30年。在茅臺(tái)鎮(zhèn)調(diào)研期間，茅臺(tái)鎮(zhèn)的當(dāng)?shù)鼐粕桃哺P者透露，“如今已經(jīng)是茅臺(tái)鎮(zhèn)第三次發(fā)酒瘋，現(xiàn)在自己囤的酒能夠自己賣(mài)3年。”

    第四是價(jià)格泡沫問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題在過(guò)去來(lái)看是行業(yè)機(jī)會(huì)，但是時(shí)過(guò)境遷，三公消費(fèi)政策的打壓下，茅臺(tái)奢侈化進(jìn)程受阻，從高峰價(jià)格2300元/瓶降至如今的1300元/瓶，其他一二線(xiàn)品牌的高端產(chǎn)品價(jià)格紛紛失守，與此同時(shí)，價(jià)格區(qū)間又存在板結(jié)現(xiàn)象。

    傾世累卵如何形成？

    法國(guó)管理學(xué)家亨利•法約爾說(shuō)“任何事物都具相關(guān)性并呈現(xiàn)隱約而不容反駁的因果聯(lián)系”，這誠(chéng)如白酒行業(yè)塑化劑事件僅僅是一個(gè)導(dǎo)火索，它將白酒行業(yè)多年來(lái)被表面繁榮掩蓋下的累卵之危一一引爆，如今仿佛已經(jīng)進(jìn)入多米諾骨牌的連鎖反應(yīng)。

    筆者認(rèn)為食品安全問(wèn)題放到白酒行業(yè)飛速增長(zhǎng)的大背景之下，我們就能很快洞悉本質(zhì)。

    2011年白酒整體產(chǎn)量超1000萬(wàn)噸，增速30%；銷(xiāo)售收入達(dá)3700萬(wàn)，增速37%，從2004年開(kāi)始的白酒行業(yè)高速增長(zhǎng)，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)25%，在行業(yè)高毛利、高增長(zhǎng)的背景下，白酒企業(yè)大干快上，迅速擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模意圖迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。于是渠道成為解決產(chǎn)能的第一選擇。導(dǎo)致在既定渠道毛利的情況下，渠道經(jīng)銷(xiāo)商將承載相比以往更大的庫(kù)存壓力，經(jīng)銷(xiāo)商必須擴(kuò)張，但是消費(fèi)市場(chǎng)的承載能力能否跟得上白酒行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張？結(jié)果顯然是不能。但是白酒消費(fèi)市場(chǎng)里有一小部分原來(lái)隱藏的“潛在需求”被釋放，這種需求就是政商務(wù)高端白酒的增長(zhǎng)空間。這一空間被部分廠(chǎng)家抓住，被冠之為“消費(fèi)升級(jí)”，于是在消費(fèi)升級(jí)這一美麗傳說(shuō)下，廠(chǎng)家不斷受到“利好”消息的刺激。2010年后整個(gè)行業(yè)進(jìn)入瘋狂。

    我們看“白酒大勢(shì)”的演化路線(xiàn)：潛在需求——消費(fèi)升級(jí)——銷(xiāo)量提升——產(chǎn)能擴(kuò)張——產(chǎn)能過(guò)剩——庫(kù)存積壓——資金困難——消費(fèi)萎縮——泡沫破裂。

    這種循環(huán)在初始階段屬于滿(mǎn)足消費(fèi)需求，但是當(dāng)循環(huán)已經(jīng)完全滿(mǎn)足潛在需求的時(shí)候，行業(yè)進(jìn)入到瘋狂沖頂階段。去年筆者服務(wù)的一家企業(yè)就銀行貸款8千萬(wàn)擴(kuò)建廠(chǎng)房，原因自然是看好“白酒大勢(shì)”。

    悲觀or樂(lè)觀？

    由于職業(yè)關(guān)系，筆者與證券、投資領(lǐng)域的伙伴關(guān)系密切，面對(duì)不可預(yù)知的未來(lái)，白酒行業(yè)的前景如何，是 資本市場(chǎng) 最為關(guān)注的問(wèn)題?？傮w而言，中國(guó)的白酒行業(yè)依然擁有美好的前景。這要追述到整個(gè)產(chǎn)業(yè)的高度去看。

    平均計(jì)算的話(huà)，2012年大陸年人均消費(fèi)白酒將達(dá)到約300元/人，而相對(duì)與大陸文化同源同宗的臺(tái)灣，年人均白酒消費(fèi)量?jī)H僅100元人民幣/人，而臺(tái)灣人均收入?yún)s是大陸人均收入的3倍！為何同樣的飲酒文化，臺(tái)灣與大陸相差如此懸殊？其背后的產(chǎn)業(yè)邏輯是怎么樣的呢？

    對(duì)于白酒行業(yè)的解讀我們?nèi)?，一看政治體制，白酒是一種交際載體，某種程度上中國(guó)白酒與西方洋酒最大不同之處就是白酒是“群享型”，而洋酒是“私享型”。筆者認(rèn)為在中國(guó)政商二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，“以權(quán)利為核心、以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為輔助的資源分配方式”導(dǎo)致了白酒消費(fèi)天然是一種政商用酒。因此體制不變，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式不變白酒持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求就不會(huì)改變；二看人口紅利，由于白酒消費(fèi)人群主要集中于30-50之間的男性群體，這一消費(fèi)人群的人口占比將對(duì)白酒行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)有決定性的影響，例如日本清酒在 上市 80年代的持續(xù)增長(zhǎng)后來(lái)迅速?zèng)]落正是受此影響；三看固定資產(chǎn)投資，消費(fèi)升級(jí)等因素對(duì)白酒消費(fèi)的拉動(dòng)作用并不十分明顯，對(duì)白酒行業(yè)拉動(dòng)最為直接的因素是固定資產(chǎn)投資，由于海外環(huán)境的惡化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)的動(dòng)力越來(lái)越依賴(lài)投資拉動(dòng)這一單一力量，征服固定資產(chǎn)投資以及廣義貨幣M2的儲(chǔ)存量將直接影響白酒行業(yè)能否堅(jiān)挺。